Che sta succedendo ai titoli di stato del Regno Unito? Report Nyt

Gli investitori chiedono rendimenti nettamente più elevati sui titoli di Stato del Regno Unito, minacciando di sovvertire i piani del Partito Laburista di rilanciare l’economia stagnante. L’articolo del New York Times.

I governi di tutto il mondo stanno osservando con disagio l’aumento dei costi di prestito, seguendo l’esempio del mercato dei Treasury USA. Ma anche in una disfatta globale dei bond, la Gran Bretagna si distingue. I titoli di Stato britannici, noti come gilt, stanno subendo una svendita particolarmente dura, poiché gli investitori si ritraggono dalla bassa crescita economica del paese, dall’inflazione ostinata e dagli alti livelli di debito. Il rendimento dei gilt a 10 anni, il tasso di riferimento, ha raggiunto il 4,9 percento martedì, il più alto dal 2008, mentre i rendimenti dei titoli a 30 anni sono stati i più alti dal 1998.

IL REGNO UNITO, “L’ANELLO PIÙ DEBOLE DELLA CATENA”

L’aumento dei costi di indebitamento mette a rischio il piano del governo britannico di rilanciare la crescita economica, stanziando più denaro per i servizi pubblici e maggiori investimenti, a meno di tre mesi dal suo annuncio.

“In un momento in cui i rendimenti stanno aumentando ovunque, gli investitori globali considerano il Regno Unito come l’anello più debole della catena”, ha affermato Hugh Gimber, stratega di JP Morgan Asset Management.

E non si tratta solo di obbligazioni. La sterlina britannica è al suo livello più basso rispetto al dollaro da più di un anno, con una performance peggiore rispetto alle altre principali valute nel mese scorso, e le azioni sono scese a Londra.

I TITOLI BRITANNICI E I RENDIMENTI DEI TITOLI DEL TESORO

I Gilt e i titoli di Stato di altri paesi hanno seguito i rendimenti dei titoli del Tesoro in rialzo. Dopo le elezioni presidenziali degli Stati Uniti, i costi di prestito sono aumentati poiché gli investitori attenti alla disciplina fiscale si aspettano che il presidente eletto Donald J. Trump adotti politiche che porteranno a un’inflazione più elevata, mentre i successivi solidi report sul mercato del lavoro hanno anche ridotto le aspettative di tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.

Sebbene il governo britannico non sia direttamente responsabile dell’aumento dei costi di indebitamento, dovrà far fronte alle implicazioni per i suoi piani economici.

A fine ottobre, Rachel Reeves, cancelliera dello Scacchiere, si è presentata in Parlamento per presentare il primo bilancio del partito laburista in 14 anni. Ha annunciato un aumento annuale di 70 miliardi di sterline (85 miliardi di $) della spesa pubblica nei prossimi cinque anni, circa la metà dei quali è finanziata da tasse più elevate e l’altra metà tramite prestiti. Ha anche affermato che si sarebbe attenuta a rigide regole fiscali che avrebbero ridotto i livelli di debito.

La mossa è stata considerata una scommessa, una decisione di spendere molti soldi pubblici nel breve termine, incoraggiare gli investimenti e sperare che ciò porti a una maggiore crescita economica che avrebbe ridotto il carico del debito del Paese ed evitato di dover aumentare significativamente le tasse ancora una volta.

Ma prima del previsto, questo piano è stato messo alla prova. L’aumento dei rendimenti obbligazionari ha reso più costoso il rimborso del debito, cancellando il cuscinetto per le regole fiscali della Sig. ra Reeves.

“Abbiamo regole fiscali chiare e intendiamo rispettarle”, ha affermato lunedì il primo ministro Keir Starmer.
Se questa situazione dovesse persistere fino a marzo, quando l’Office for Budget Responsibility, un organismo di controllo indipendente, pubblicherà le sue previsioni economiche semestrali, la signora Reeves dovrà decidere se aumentare ulteriormente le tasse o tagliare la spesa per attenersi alle sue regole.

“Avete un governo che si trova di fronte a delle scelte difficili”, ha detto il signor Gimber di JP Morgan Asset Management, perché ha escluso di aumentare di nuovo le tasse e sarebbe difficile tagliare la spesa dei dipartimenti governativi che sono già in difficoltà. “Pertanto, gli investitori globali sono costretti a guardare al mix di crescita e inflazione e a chiedere più compensi ai titoli di Stato britannici”, ha detto.

LE ESIGENZE DEGLI INVESTITORI GLOBALI SONO IMPORTANTI PER IL REGNO UNITO

Le esigenze degli investitori globali sono particolarmente rilevanti per la Gran Bretagna, poiché circa un terzo dei suoi titoli di Stato sono di proprietà di investitori stranieri.

Le implicazioni delle turbolenze nei mercati obbligazionari sono ancora vive nella mente dei britannici. Verso la fine del 2022, il governo dell’allora Primo Ministro Liz Truss annunciò un piano aggressivo per tagliare le tasse e aumentare i prestiti , emarginando nel frattempo l’organismo di controllo fiscale. I rendimenti obbligazionari salirono alle stelle, la sterlina crollò, la banca centrale dovette intervenire per stabilizzare i mercati e nel giro di poche settimane la Sig. ra Truss fu estromessa. I timori di una ripetizione sono rimasti, incoraggiando il Partito Laburista a insistere sul fatto che avrebbe governato con ferrea disciplina fiscale.

“Questo è molto diverso dallo scenario di mercato del 2022”, ha detto il signor Gimber. “Quello era un periodo in cui i rendimenti dei gilt stavano davvero portando i rendimenti obbligazionari globali verso l’alto. Questa volta, i rendimenti dei gilt sono rimasti intrappolati in un movimento dei rendimenti obbligazionari globali”.
Tuttavia, ci sono scarsi segnali di sollievo. I dati pubblicati mercoledì dovrebbero mostrare un’inflazione ferma al 2,6 percento, significativamente al di sopra dell’obiettivo del 2 percento della Banca d’Inghilterra. I trader scommettono che la banca centrale taglierà i tassi di interesse solo una volta quest’anno.

Ciò continuerà a esercitare pressione sul governo affinché risponda con piani fiscali che calmino i mercati senza abbandonare la sua strategia economica.

Cambiare il bilancio sembrerebbe “politicamente debole”, ha detto Benjamin Caswell, economista del National Institute of Economic and Social Research. Queste politiche sono ancora nuove, ha aggiunto, e molte di esse non saranno promulgate prima di aprile, quindi hanno bisogno di tempo per funzionare nell’economia.
“Dipende se hanno il capitale politico e la volontà di resistere”, ha detto.

(Estratto dalla rassegna stampa di eprcomunicazione)